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　　繼2017年12月初拋出合作投建80億元光伏產品制造基地計劃后，東方日升新能源股份有限公司(下稱東方日升，300118.SZ)近日再次發布產能擴張計劃。2月22日，東方日升發布公告稱，其與義烏信息光電高新技術產業園區管理委員會簽署了《5GW太陽能電池組件生產基地項目投資框架協議》。

　　

　　最近三個月里，東方日升先后公布三項對外投資計劃，分別是：金壇年產5GW高效單多晶光伏電池、組件制造項目(下稱金壇項目)，該項目新增總投資80億元;山西芮城年產3萬噸PPE改性及制品(光伏組件)生產線，項目投資2億元;義烏年產5GW太陽能電池組件生產基地項目，項目總投資20億元。三個項目累計投資規模超百億元，且均圍繞光伏產業鏈中游的電池、組件領域，顯示出東方日升加碼主業的目的性十分明確。

　　

　　光伏電池組件業務在東方日升的主營結構中有著舉足輕重的地位。該公司近三年的財務報表顯示，其電池組件業務為全公司貢獻了一半以上的營收。2017年上半年，該公司電池組件業務實現營業收入35.7億元，占總營收的61.78%。

　　

　　東方日升曾在2017年中報中披露，截至去年上半年，該公司光伏電池片年產能1.5GW、光伏組件年產能3.1GW。因此，待上述項目順利投產后，東方日升的組件產能將高達13.1GW，屆時極有可能成為全球組件產能最大的光伏企業。

　　

　　劍指未來全球組件龍頭寶座，東方日升也在去年取得了可觀的業績。今年1月17日，東方日升發布2017年業績預告。預告顯示，該公司預計營業收入首次突破百億元大關，其扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.45億元至7.05億元，較2016年同比增長25.52%至37.19%。東北證券根據該公司的營收預測估計，東方日升2017年組件基本實現滿產滿銷，從而帶動其扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤穩定增長。

　　

　　不過，集中加碼組件業務或再度提升電池組件業務在該公司主營業務中的比重，并導致東方日升未來將加大對組件業務依賴的可能性，從而使其面臨因單一業務占比過重影響主營收入的風險。

　　

　　自2010年上市以來，東方日升光伏電池組件業務一直穩居該公司第一大主營業務的地位。上市第一年，東方日升當年電池組件業務營收占比曾高達90.25%，次年上半年，這一比例更是一度飆升至94.68%，處于幾乎全部依賴電池組件業務的單一主營狀態。然而，隨著2011年、2012年全球光伏行業陷入不景氣狀態加劇，光伏產品價格大幅下跌，東方日升的業績遭遇重創。2011年、2012年，該公司各報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.54億元、-4.81億元，凈利潤額持續下滑。

　　

　　為分散經營風險，東方日升加大對下游電站業務的投入，并在2013年實現超3億元的營收，助力該公司于當年實現扭虧。事實上，財務數據也顯示，自上市以來至今，東方日升正有意通過完善業務鏈，進行業務多元化，從而降低電池組件業務在整個主營業務的比重。截至2017年上半年，該公司已經形成覆蓋光伏產業鏈中游電池組件、下游電站、光伏新材料EVA膠膜以及太陽能燈具和LED的業務結構。

　　

　　多年發展過程中，光伏電池組件業務卻未改其最大營收來源的角色。但即便在近些年來光伏行業景氣度持續旺盛的情況下，東方日升組件銷量持續攀升，該公司仍舊面臨著一定的經營風險。

　　

　　在2017年的業績預告中，東方日升表示，雖然其光伏產品在去年銷量大幅增加，但光伏產品在報告期內也遇到了售價下降、相應的營業成本增加的問題。

　　

　　以東方日升2017年中報披露的組件銷售數據為參考，去年上半年，該公司電池組件銷量為1.36GW，分為國內銷售和出口。該公司報告期內組件主要銷售地為中國和印度，分別銷售509.04MW、423.19MW。可數據顯示，無論是國內售價還是出口單價，光伏組件價格去年整體均處于下滑狀態。

　　

　　根據Wind數據，國內晶硅光伏組件價格周平均價格由2017年1月初的0.36美元/瓦下降至12月末的0.31美元/瓦。而東方日升光伏組件去年出口單價的月度值則由1月份的0.38美元/瓦下降至12月的0.35美元/瓦。

　　

　　售價滑落則影響了東方日升組件業務的毛利率。2017年上半年，該公司電池組件業務的毛利率為14.06%，較2016年同期減少4.74個百分點。

　　

　　此外，持續擴張的產能要求市場需求能持續跟進，否則將會引發產能過剩的風險。目前，包括東方日升在內的諸多光伏企業紛紛公布產能擴張計劃。根據項目公告，東方日升的金壇項目產品將較大比例出口。目前，印度是東方日升最大的出口市場，而該國自去年起掀起的光伏貿易戰爭正使得國內企業光伏組件未來出口需求存在不確定性。