電價下調后，總投資降多少能保證項目的收益率？
光伏產業網訊
發布日期：2018-02-03
核心提示：
2018年光伏項目標桿電價下調以后，曾以融資前稅前內部收益率為基準，分析過電價下調后項目收益率的變化，以8%為基準反算了投資基準（詳見：《電價下調低于預期？喜憂摻半！》）。考慮到很多企業以“資本金收益率”為標準，本文以此為基準進行了分析。
2018年光伏項目標桿電價下調以后，曾以融資前稅前內部收益率為基準，分析過電價下調后項目收益率的變化，以8%為基準反算了投資基準（詳見：《電價下調低于預期？喜憂摻半！》）。考慮到很多企業以“資本金收益率”為標準，本文以此為基準進行了分析。
一、分析的前提條件及主要結論
1、測算前提條件
根據經驗，本項目選取3個典型項目進行分析，其中
1）根據Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類資源區的太陽能資源情況，分別選取25年平均利用小時數為1500h、1300h、1000h為例進行具體典型項目的計算；
2）規模為4.5MWp，以10kV并網考慮；
3）發電量計算按照首年衰減2.5%，以后每年衰減不超過0.7%考慮；
4）項目增值稅按照25年即征即退50%考慮；
5）按20%的資本金、80%的銀行貸款貸款考慮，貸款利率按照4.9%計算；
2、主要結論
由于對“全額上網”、“自發自用、余電上網”兩種模式的補貼下調幅度不同，因此，僅從盈利角度來看，后者變的更具有投資吸引力。電價下調后，
1）太陽能資源越好，電價越低的地方，受此次電價下調的影響越大；資源差、電價高的地方，受影響相對較少。
2）“全額上網”模式受到的影響更大，資本金收益率下降甚至高達10%以上，約“自發自用、余電上網”的2倍！
3）總投資控制在5.6元/W以內時，全國大部分地區的“自發自用、余電上網”項目資本金收益率都能達到15%；總投資控制在5.16元/W以內時，全國大部分地區的“全額上網”項目資本金收益率都能達到13%。
二、分析的電價下調對項目收益率的影響
本文通過分析發現：
1）太陽能資源越好，電價越低的地方，受此次電價下調的影響越大；資源差、電價高的地方，受影響相對較少。
2）全額上網模式由于下調0.1元/kWh，內部收益率下降更大。其中，全投資內部收益率下降了2~2.9%，資本金內部收益率下降了6.2~10.7%；Ⅰ類資源區的下降幅度最大。
3）自發自用、余電上網模式補貼僅下調0.05元/kWh，內部收益率降幅較小。其中，全投資內部收益率下降了0.9~1.4%，資本金內部收益率下降了3.3~6.7%；Ⅰ類資源區的下降幅度最大。
具體見下表。
表1：標桿電價下調之后IRR的下降程度
三類資源區的詳細分析如表2~4。
表2：Ⅰ類資源區電價下調對項目收益率的影響
表3：Ⅱ類資源區電價下調對項目收益率的影響
表4：Ⅲ類資源區電價下調對項目收益率的影響
三、標桿電價下調后的投資基準
電價下調以后，投資要控制到什么標準，資本金收益率才能達到預期的數值？經過分析發現：
1）太陽能資源越好、電價越低的地方，要想保持收益不變，初始投資下降的幅度越大；但由于資源好，投資基準相對較高。
2）全額上網模式下，電價下調后資本金內部收益率要保持13%，投資要分別下降0.9~1.4元/W，Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類資源區的總投資水平分別應該控制在5.88元/W、6.07元/W、5.16元/W。
3）自發自用、余電上網模式下，電價下調后資本金內部收益率要保持15%，投資要分別下降0.4~0.7元/W，Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類資源區的總投資水平分別應該控制在8.89元/W、7.91元/W、5.64元/W。
具體見下表。
表5：標桿電價下調的投資基準（單位：元/W）
三類資源區的詳細分析如表6~8。
表6：Ⅰ類資源區電價下調后投資的控制基準
表7：Ⅱ類資源區電價下調后投資的控制基準
表8：Ⅲ類資源區電價下調后投資的控制基準
