西南證券：光伏裝機成本預計三年下降40%
光伏產業網訊
發布日期：2017-11-16
核心提示：
西南證券最新披露的研報認為，光伏裝機成本預計三年下降40%：隨著國內西門子改良法和硅烷法的工藝逐步完善，自產率逐步上升。硅料的制造成本下降還有10%空間。由于金剛線的全面引入，長晶速度的快速提高，非硅成本從2012年5.12元/片下降至2015年2.94元/片，目前非硅成本0.27元/W，預計每年實現15%左右的降幅。
西南證券最新披露的研報認為，光伏裝機成本預計三年下降40%：隨著國內西門子改良法和硅烷法的工藝逐步完善，自產率逐步上升。硅料的制造成本下降還有10%空間。由于金剛線的全面引入，長晶速度的快速提高，非硅成本從2012年5.12元/片下降至2015年2.94元/片，目前非硅成本0.27元/W，預計每年實現15%左右的降幅。組件端的自動化率是整個產業鏈當中最高的，設備全部國產化。成本需要靠規模效應和原料的成本下降來實現，綜合來算每年有約0.05元/W的降幅。由此可見，每年裝機成本下降10%是很正常的。如果算上規模效應帶來的邊際成本的下降，那么每年新增裝機的度電成本下降在15%以上。則三年，光伏度電成本會降低到0.3元/kWh，從而成為最能替代火電的能源。
裝機量作為滯后的指標，更適合作為驗證行業邏輯的指標來看。西南證券認為光伏行業的邏輯鏈條為：制造端成本下降-IRR提升-裝機量大幅度上升-度電成本下降，成本才是最關鍵因素。
平價上網之后，整個行業將會有三個大的變化方向：1）光伏的周期性極大消除，變成高成長行業；2）業態發生深刻變化，從2B到2C，品牌和渠道重要性凸顯；3）企業資產負債表重塑，估值體系發生變化。
西南證券認為在2B的商業業態的時候，回顧整個光伏產業鏈，利潤分布有規律可循。技術門檻越高的環節利潤率越高（高效電池25%和硅料30%）；集中度高的行業利潤率高（單晶硅片35%，太陽能背膜30%）；越往下游利潤率約高（電站60%的毛利率）。當2B到2C轉變，公司的應收賬款也將大大緩解，屆時，整個光伏估值一定會提前提升。