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僅從表面上看，任誰也不會想到，在過去的18個月里，這家公司經歷了一場慘烈的周期風暴。

 

連同市值在內，從巔峰期的3200億元，跌落至如今的1058億元。李良彬，這位曾經叱咤風云的“江西首富”，在2024年交出了上市以來首份年度虧損答卷。
 

 

正所謂“屋漏偏逢連夜雨”。自那之后，壞消息接踵而至，內幕交易、證監會罰款、大股東減持……

 

直到2025年秋天，風向才終于有了好轉。財報顯示，公司第三季度實現營收62.49億元，同比大幅增長44.1%；歸母凈利潤5.57億元，同比激增364.02%。

 

當3000億市值已成往事，真金白銀的業績，總算股東們帶來了一點兒驚喜。

 

可隨著業績回暖，一系列看似矛盾的資本動作，悄然展開。

 

千億鋰王“迷之操作”
 

2025年10月17日晚，贛鋒鋰業發布公告，出售旗下核心儲能平臺“深圳易儲”44.2361%的股權，回籠資金6.64億元；事隔一個月后，其又在短短三天之內，注冊了6家新能源子公司。

 

左手“賣子”，右手“生子”。眼花繚亂的操作背后，莫非是鋰業巨頭斷臂求生的應激反應？

 

不深究股權穿透，外界很難看懂贛鋒鋰業在儲能領域的真實意圖。

 

2024年5月，為消化上游龐大的鋰鹽產能，尋找第二增長曲線，贛鋒鋰業宣布成立“深圳易儲數智能源集團有限公司”（下稱深圳易儲）。

 

作為其轉型的核心抓手，深圳易儲的野心屬實不小。

 

截至目前，公司已在華東、華南、西北、華北及沿海地區規劃建設50余座電網側獨立儲能電站，全國已簽約項目32個，預計2027年實現裝機容量50GWh以上。深圳易儲董事長劉銳曾公開表示，2025年下半年的目標是，"簽約30GWh、開工20GWh、并網10GWh"，劍指“世界一流獨立儲能運營商”。

 

具體來看，易儲能源正在全國范圍內布局一系列大型儲能項目：

 

山西繁峙400MW/1600MWh獨立共享儲能電站，總投資20億元，預計年收益達3億元；

 

常州電網側獨立儲能電站項目，規劃容量200MW/400MWh，總投資5億元；

 

天津武清200MW/400MWh獨立共享儲能電站，總投資約6.3億元；

 

此外，還有河北威縣、廣東和平縣、山西榆社縣等多個已啟動的獨立共享儲能電站項目，總投資額超過36億元。

 

所有人都以為，贛鋒鋰業的轉型已然走上正規。突如其來的公告，卻如同一盆冷水，澆了投資者一身。

 

正如前面所說，深圳易儲的控股權被轉讓給了一家名為萬鑫綠色能源（宿遷）合伙企業（有限合伙）（下稱萬鑫綠能）的企業。交易完成后，萬鑫綠能成為深圳易儲第一大股東，贛鋒鋰業則以40.0399%的持股比例退居第二。更為重要的是，深圳易儲將不再納入贛鋒鋰業合并報表范圍。

 

就在幾個月前，贛鋒鋰業在投資者關系活動中還信誓旦旦地表示，儲能市場發展勢頭良好，未來將以儲能為鋰電業務發力點，享受行業高增長福利。不僅要做電池，還要延伸至中游的儲能系統、儲能電站建設。

 

可眼下，豪言壯語未落，出讓儲能公司已成現實，如此巨大的言行落差，又該作何解釋？

 

翻開公司財報，一切似乎都有跡可循。

 

“斷臂”還是“引援”
 

從財務角度上看，深圳易儲正面臨較大的資金缺口。截至轉讓前，深圳易儲的資產負債率已攀升至55.49%。這個數字說高不高，但對正處在鋰價低谷、現金流承壓的贛鋒而言，終究是個沉重的負擔。

 

在此背景下，政策端的關鍵變量，進一步加劇了項目變現之難。

 

2025年初，“136號文”發布。緊隨其后，包括內蒙古、山東、山西、河北在內，多省先后出臺獨立儲能項目政策，核心指向同一問題，禁止項目開發權（俗稱“路條”）的買賣與轉讓。過去，行業內“拿項目、賣路條、賺快錢”的模式被徹底封死。重資產持有的儲能電站，如果不具備強大的低成本融資能力，很容易變成燙手山芋。

 

既然“投機”的通道關閉，且對持有者的資金實力要求極高，那么誰才是這塊資產最合適的歸宿？

 

接盤方“萬鑫綠能”，其身世呼之欲出。

 

該公司于9月提交注冊，從成立到接手深圳易儲，尚不足20天。翻開其股東名單，第一大股東為國開新能源股權投資基金（宿遷）合伙企業（有限合伙），是錫創投管理的宿遷政府引導基金，出資額比例達到98.4741%。第二大股東為宿遷能投合盈信息咨詢合伙企業（有限合伙），出資額比例為1.5009%，其股東為9個自然人。第三大股東為無錫新弦資本有限公司，是國開新能源股權投資基金（宿遷）合伙企業（有限合伙）的基金管理人無錫國聯新創私募投資基金有限公司旗下子公司，出資額比例為0.025%。

 

換句話說，本次戰略投資人萬鑫綠能主要由宿遷政府引導基金出資。

 

到這里，一切似乎都解釋得通了。

 

這本就不是一次資產甩賣，而是精準的戰略引援。通過引入國資，贛鋒一次性回籠了6.64億元現金，不僅化解了并表層面的高負債風險，更借助國資的低成本融資優勢和政府資源，為那些受制于政策的項目，打通了合規性與資金的堵點。

 

贛鋒退了一步，讓出了控制權，由此換來了更廣闊生存空間。

 

而就在剝離深圳易儲股一個月后，贛鋒鋰業又有了新的行動。

 

企查查數據顯示，2025年11月25日至27日的三天內，深圳力獻、深圳鋒觀、深圳科安、深圳譯電、肥城智源、深圳閩圳智源聚儲等6家新公司密集成立。加上此前在云浮、佛山等地設立的主體，2025年以來，贛鋒通過深圳易儲成立的新公司已超過12家。

 

與過去動輒數十億投資的重資產項目不同，這批新公司的畫像簡單而清晰：注冊資本在500-1000萬元上下，業務范圍精準覆蓋“儲能技術服務”、“新能源技術研發”和“光伏設備制造”。

 

從大到小，化整為零。不難看出，贛鋒鋰業在儲能戰術上做了轉變，放棄“重資產持有”，轉向“輕資產卡位”。

 

全新的政策環境下，與其舉債持有電站承擔風險，不如利用技術授權、聯合運營、系統集成等，以輕資產模式切入。這些新成立的小微主體，如同血管一般，精準接入分布式光伏與工商儲市場，不僅規避了大型項目XX政策的壁壘，也為贛鋒上游龐大的鋰電池產能找到了新的宣泄口。

 

 

回顧贛鋒鋰業的發展史，李良彬從不缺少在關鍵時刻敢于“押注”的魄力。

 

1998年，當國企江西鋰鹽廠陷入困境時，技術員出身的李良彬以個人負債100多萬元的代價，接手了瀕臨破產的金屬鋰車間。這本就是一場勝算渺茫的冒險。但是他贏了，不僅將贛鋒鋰業送上了行業龍頭的寶座，自己也在“江西首富”的位置上一待多年。

 

2021年至2022年，當碳酸鋰價格飆升至60萬元/噸時，贛鋒鋰業再次大舉擴張，斥資百億在全球掃貨，將阿根廷、馬里、澳大利亞等地多片的鋰礦收入囊中。只是這次沒那么幸運。周期無情，2024年，鋰價回落至7萬元/噸區間，這些高價資源瞬間變成了巨大的減值壓力，直接導致公司出現虧損，金額高達20.74億元。
 

 

生產基地、研發中心、鋰資源分布

 

連續18個月的業績承壓，讓李良彬有時間重新審視“規模”與“效益”的關系。

 

在2025年三季度財報中，雖說鋰價依然在低位徘徊，但贛鋒鋰業憑借“上游資源自供+中游電池制造”的一體化優勢，將生產成本壓低了15%-20%，最終實現了5.6億元的單季盈利。

 

如果說上述的一些列舉動都防守，那么關于固態電池的押注，則是進攻。

 

近期，贛鋒鋰電剛剛完成一筆10億元的C輪融資，由興業銀行南昌分行聯合興銀資產領投；今年9月公告的25億元增資仍在推進，合計金額35億元，將用于江西新余12GWh研究院、南昌10GWh基地及土耳其5GWh合資廠。其半固態電池已實現裝車，續航超1000公里；全固態電池進入中試，計劃2026年商用。

 

 

李良彬曾在公開場合表示：“儲能是未來核心增長點。”時至今日，經歷過周期洗禮，這句話的意義或許有了改變：所謂增長點，不是比誰塊頭更大，而是要活得更久，看得更遠。

 

當風口過去，豬都會掉下來。只有鷹，才總能在技術和渠道的縫隙中，找到新的落腳點。

 

對于贛鋒鋰業而言，未來能否徹底走出周期的陰影，不再取決于“家里有多少礦”，而在于能否在新的產業邏輯下，將沉重的資源轉化為流動的技術與服務，去抵御可能的驚濤駭浪。