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　　比如做硅料和電池片龍頭企業，通威股份2019年營收375.6億元(+36.4%)，歸母凈利26.4億元(+30.5%)均處于高速增長中，2020年Q1營收78.3億元(+26.9%)，歸母凈利3.4億元(-29.8%)，而一季度凈利潤就下降了3成。給光伏行業做設備的龍頭企業，捷佳偉創2019年實現營業收入25.27億元(69.30%)，實現歸母凈利潤3.82億元(+24.73%);2020年Q1營業收入4.94億元(-6.69%)，歸母凈利潤8603.68萬元(-7.62%)，一季度也是處于下滑之后。

　　不過同樣應該看到是，下跌40%后，再上漲40%，其實整體還是沒有完全修復失地。這就不得不重新回到基本面來仔細梳理一下了。

　　

　　原本，中國光伏行業協會預測，2020年，全球光伏新增裝機規模將在110—120GW。其中，國內新增裝機規模約為40GW，呈恢復性增長態勢。海外新興市場進一步擴大，GW級市場數量持續提升。

　　

　　然而，突如其來的疫情打亂了產業發展計劃，導致光伏產業鏈密集降價。就在4月17日，隆基股份還公示將單晶P型M6硅片價格從3.26元跌至2.92元，降幅10.4%;單晶P型158.75硅片價格從3.17元降至2.83元，降幅10.7%。這是隆基股份4月以來的第三次調價。此外，通威股份也在4月18日下調了單多晶硅電池價格。其中，單晶PERC電池單/雙面158.75由0.94元/W降至0.80元/W。

　　

　　PV Infolink最新數據顯示，多晶硅料價格降幅區間為2.6%～4.9%，硅片的降幅區間為8.5%～10.8%，電池降幅為3.7%～6.7%，組件的降幅為0.6%～1.4%。

　　

　　片

　　一方面，疫情引發的悲觀需求預期已在光伏公司股價上有所反應。一季度光伏板塊龍頭已觸發一輪30%～40%的調整;另一方面，光伏產業鏈各環節的價格也從年初至今下調了約5%～10%。

　　

　　上次大調整是在2018年"531"新政影響下，光伏需求端的預期影響是接近50%的裝機市場直接歸零，這也直接引發了光伏板塊股票一輪近50%的深度調整，板塊內公司調整的持續周期達到2.5～4個月，產業鏈價格在隨后的1～2個月也發生了近25%的調整。

　　

　　當年"531"徹底改變了光伏市場的結構，集中沖擊國內市場，直接造成國內市場連續兩年的大幅萎縮;當前的疫情雖然會導致生產經營出現減緩或停滯，但項目真正因此取消或需求萎縮的情況并不多見。主要原因是這幾年光伏市場的結構變化已經相當明顯，2019 年全球光伏新增裝機量約 120GW，其中國內30.1GW，海外 89.9GW，海外新增裝機需求占比 74.92%。

　　

　　通過對比2018年"531"政策可以發現，現在光伏行業無論的韌性已經很足，下游市場需求很穩，而且比較分散，不再會輕易受政策的負面影響了。而且光伏作為清潔能源，具有長期可以展望的邏輯。

　　

　　另外，光伏的經濟價值已經凸顯，光伏產品經過近10年的發展，產業鏈價格下跌94%，發電成本下降下降81%，在海外不少區域已經平價，國內全面平價也處于臨門一腳。而從目前國內的平價申報來看，今年的平價項目申報量占比有望達到20%。

　　

　　年初以來的價格調整，預計將推動國內明年全面走向平價。而當下光伏發電滲透率僅2%，根據彭博新能源的預測，2050年有望達到22%。考慮到電力需求的增長，需求端增速年化9.1%，可以說，中長期快速增長的勢頭很足。

　　光伏行業短期業績的確受疫情影響下滑較快。產品價格下滑較快，換句話說，如果沒有疫情，市場行為也會出現產品價格下跌，因為光伏行業實現快速滲透的邏輯就是降低整個產業鏈成本，加快平價上網，加快能源替代。

　　

　　而在這個過程中，龍頭企業，具有研發優勢、規模優勢、成本優勢、管理優勢的企業將會成為國際光伏巨頭。

　　

　　所以，真以為有長期邏輯支撐，一旦市場好轉，股價先于短期的基本面就快速回升了。

　　

　　而如果投資者還在盯著光伏產品價格下調，甚至還在關心短期的業績，那么一定會覺得不可思議，更加難以捕捉這樣的投資機會。

　　

　　短期的業績，基本面變化，如果股價已經做了充分預期，那么我們應該看看還有沒有長期邏輯在支撐的。不能只看腳下，還需要仰望星空。畢竟投資一個核心的邏輯是看未來。