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財報解讀

對于業績增長的原因，隆基股份在此前的預告中表示，一方面在海外市場需求快速增長的拉動下，公司主要產品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產品海外銷售占比快速提升，銷售區域進一步擴大，海外收入同比增長明顯，另一方面受益于技術工藝水平提升，公司生產成本持續下降。

報告顯示，公司三季度末的存貨規模較去年末增長40.11%，達到了60億元，該變化主要是由于公司生產規模擴大及海外銷量在途產品增加；由于新擴產項目建設投入增加，在建工程也較去年末翻倍，達到19.1億元，增幅123.14%。

新簽5GW項目

同日，隆基股份公告，根據戰略發展需求，公司全資子公司隆基樂葉與嘉興秀洲高新技術產業開發區管理委員會、嘉興市秀洲區人民政府簽訂項目投資協議，就公司在嘉興投資建設年產5GW單晶組件項目達成合作意向。根據協議，隆基股份擬在嘉興秀洲高新技術產業開發區內新設控股子公司，作為本項目的投資和運營主體，租賃廠房和附屬設施，購置、安裝滿足年產5GW組件產能所需的生產和檢測設備、工器具、管理系統和辦公設備，總投資約22億元。

該公司表示，本次簽訂的項目投資協議符合公司未來產能規劃的戰略需要，該項投資有利于公司提升高效單晶組件的產能保障，搶抓單晶市場發展機遇，進一步提高單晶市場份額。本項目計劃2020年開始逐步投產，不會對公司當期營業收入產生影響。

今年以來，隆基股份今年先后簽訂了四筆重大銷售合同，其客戶包括中來光電、正泰電器（601877）、越南電池、宜則新能源以及潞安太陽能等，四筆合同的合計總金額超過135億元。

擴產的背后

2019年以來，隆基股份預計項目總投資額為203.68億元。在一系列的擴產背后，隆基股份對資金的需求也是十分強烈。

近日，隆基股份披露了可轉換公司債券發行預案，擬募集資金總規模不超過50億元，募集資金將用于上述投資項目。而今年4月，隆基股份已經完成了近39億元的配股募資。

截至6月底，隆基股份資產負債率為56.54%，融資結構仍以間接融資為主。

市場分析認為，隆基股份通過發行可轉債募集資金，將有效緩解公司經營規模擴大帶來的資金壓力，同時還將有助于增強公司研發實力、優化資本結構、降低財務風險等。

此外，隆基股份原定2021年底實現的65GW硅片產能目標提前到2020年底實現，在鞏固其單晶硅片絕對龍頭地位的同時，該公司擴產提速也將促使產業鏈上游硅片環節盈利向合理水平回歸。同時，也將加速光伏行業實現全面平價上網的步伐。

市場情緒欠佳

近日，國家能源局發布2019年三季度能源經濟形勢以及可再生能源并網運行情況，2019年前三季度光伏新增裝機15.99GW，其中光伏電站7.73GW，分布式光伏8.26GW。而今年第三季度單季度新增裝機量為4.69GW，新增裝機數據略低于預期。不難發現，今年四季度國內光伏行情或許并不樂觀。

就目前而言，太陽能光伏發電的成本持續下降，商業化條件已趨向成熟，在一部分自然資源良好、建設成本較低、投資和市場條件較好的地區已率先實現了平價上網項目。

2019年，國內首批光伏發電“平價上網”項目申報規模已達到14.78GW，這對于我國光伏行業實現無補貼的市場化發展具有極大的現實意義。同時也意味著，太陽能光伏發電真正成為一種具有市場競爭力的、可靠的和可持續性的電力主體。隨著今年國內平價和競價等項目的全面實施落地，加之可能延期的部分項目，預計明年中國新增裝機量可達45-50GW。此外，在成本不斷降低的刺激下，海外市場需求也將保持良好的增長勢頭。