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　　黑鷹光伏曾撰文統計，1月10日，光伏概念股整體市值大漲超過170億。春節過后第一周，中國光伏企業在全球三大資本市場再次迎來開門紅，截至2月15日，77家在A股、美股、港股上市的光伏公司總市值合計達6730.33億元，較一周前增加了302.89億元。今日(2月19日)，多支光伏股票再次獲漲。

 

　　黑鷹光伏特別注意到，從1月1日至今的漲勢行情中，協鑫集團旗下保利協鑫能源(03800.HK)、協鑫集成(002506)、協鑫新能源(00451.HK)等三家上市公司均出現大幅上漲。其中：

 

　　保利協鑫能源2019年1月2日收盤價為0.48港元/股，2月20日收盤價達到0.72港元/股，同比漲幅達到50.00%，同階段內，這樣的漲幅在中國77家光伏上市企業中名列第一。

 

　　協鑫集成2019年1月2日收盤價為4.99元/股，2月20日收盤價達到5.52元/股，同比漲幅10.62%。黑鷹光伏曾統計發現，2018年中國光伏在三大資本市場的60家(上市未滿一年的企業暫時未予統計在內)企業整體市值縮水高達近2708億元，其中只有4家企業市值股價實現增長，而協鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長達到10億元以上(38.63億元)的光伏企業。

 

　　協鑫新能源2019年1月2日收盤價為0.295港元/股，2月20日收盤價達到0.38港元/股，同比漲幅達到28.81%。

 

　　2019開年以來，除卻政策層面的日漸明朗，以及光伏市場的積極預期，到底還有哪些重要因素促成協鑫各光伏股價在資本市場有如此強勢的表現?黑鷹光伏重點為讀者分析保利協鑫能源和協鑫集成兩家企業的“促漲”因素。

 

　　保利協鑫能源：開年至今漲幅第一

 

　　“低電價+新產能”布局規模效應凸顯;單、多晶“雙引擎”驅動戰略日漸發威;產品性價比優勢和市場競爭力加速提升.....

 

　　根據公開資料，2018年，協鑫多晶硅的市占率提升3%，硅片提升4%。垂直成本多晶硅片繼續下降了18.6%，單晶硅片降幅為21.2%，創下三年以來的最大成本降幅。

 

　　過去的2018年，保利協鑫實現“騰籠換鳥”，完成了標志性大動作。保利協鑫是全球最大的多晶硅生產企業，在徐州生產基地擁有6萬噸多晶硅產能。新疆基地是其新布局的產能基地，規劃建設年產10萬噸高純多晶硅。2018年10月28日，公司第二次發布增產公告稱，新疆多晶硅基地產能從5萬噸增至6萬噸，并正式調試投產。由此，新疆與徐州形成了 “6+6” 萬噸的雙基地格局。

 

　　據黑鷹光伏最新了解，2019年3月，首批多晶硅5萬噸產線將實現滿產，接下來是6萬噸，將在今年二季度末全部投產，未來還會釋放更多產量。

 

　　據公開資料，2019年6萬噸產能全面達產后，保利協鑫新疆基地多晶硅生產成本可降至每噸4萬元以下。同時，徐州基地的生產成本可以控制在每噸5萬元。目前，國內多晶硅出廠均價約每噸8萬元。

 

　　此外，技術與產品層面，硅料、長晶、硅片方面的一系列技術突破應用，與協鑫升級版的“兩化融合”智能制造模式相結合，正推動保利協鑫邁向產業鏈、價值鏈中高端，行業龍頭地位更牢固。

 

　　2018年12月28日晚，保利協鑫發布盈警公告，并宣布作價8.5億元出讓一家切片子公司的股權，8.5億元出售所得將會用作日常營運。該行動顯示了保利協鑫正在加大力度推進內部資產及股權的優化，從而促使上市公司繼續大幅提高實際盈利能力。

 

　　值得注意的是，保利協鑫已完成了金剛線切割多晶硅片的技術改造。分析人士認為，金剛線改造后，產能可大幅增加，“因此即使個別硅片廠被售出，母公司還是有大量的富余切片產能。未來增加長晶時，公司也不需要新增切片機。”整體而言，金剛線切技術使企業的生產效率獲得大幅提高，也讓保利協鑫以較少的硅片制造設施提升現有產能。

 

　　目前，保利協鑫的黑硅智能車間產線全部達產，具備12億片/年以上的產能，總產能近7吉瓦。“金剛線+黑硅 PERC”技術成為 300W+多晶組件的標配。

 

　　此外，保利協鑫單、多晶“雙引擎”驅動戰略日漸發威，其歷時8年潛心研究的類單晶技術趨于成熟，并已開始批量生產，預計2019年，性價比更好的類單晶片將大規模供應市場。保利協鑫已發布了第三代產品，實現了高品質整錠單晶的批量供應，目前已可實現月產鑄錠單晶硅片1億片以上。

 

　　協鑫集團對外表示：公司以接近單晶的效率，多晶的成本，創造性推出了對市場有重大影響的差異化產品。在單多晶之間，企業找到了一條低成本、低能耗、高質量、高效率的中間道路。

 

　　整體來看，隨著保利協鑫新項目的投運、產能繼續向低成本地區搬遷、現有切片機改造、類單晶技術這兩項新技術的推廣，資產出售和股權優化計劃等措施的“多箭齊發”，預計明年，企業主營業務盈利能力、資產負債比等都有大幅改善。

 

　　協鑫集成：2018市值增長第一，

 

　　盈利預期同比漲74.36%

 

　　全球戰略布局迅猛，多種高效產品實現量產，經營現金流凈額大幅提升，第二主業穩步推進.....

 

　　據黑鷹光伏統計，截至2018年12月31日，60家中國光伏上市企業(上市未滿一年的企業暫時未予統計在內)整體市值約為4833億元，這一年整體市值縮水高達近2708億元。這60家光伏企業中只有4家企業市值股價實現增長，其中協鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長超過10億元以上(38.63億元)的光伏企業。

 

　　業績層面，2月19日晚間協鑫集成發布業績快報(未經會計事事務所審計)稱，2018年營業總收入為111.25億元，同比下滑了23%，但其歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.42億元，同比漲幅達74.36%。公告還稱，公司已轉向輕資產運營模式，積極降負債，縮小融資規模。黑鷹光伏認為，正是受益于業績大增，2月20日協鑫集成放量大漲股價創下近兩年新高。

 

　　協鑫集成解釋原因有四：

 

　　1. 強化全球戰略布局，海外業務占比提升至50%以上，據黑鷹光伏統計，這較2017年至少提升了24%(2017年協鑫集成海外業務收入占比為26.37%)。

 

　　2. 調整產品結構：公司以光伏扶貧為突破口，EPC業務已成為公司主要的利潤來源，光伏系統集成業務占比穩步提升。

 

　　3. 量產“單多晶PERC/MBB/半片/雙面雙玻/疊瓦”等高效產品，提升公司產品市場競爭力。

 

　　4. 通過積極談判、主動訴訟等措施，使得公司應收賬款余額大幅下降，經營現金流凈額大幅提升，公司的經營現金流保持全行業領先，各項財務指標持續向好。

 

　　協鑫集成還透露“2018年公司通過提前鎖定訂單、海外戰略布局等措施，全年產品銷量仍然與2017年基本持平。”此外，協鑫集成通過供應鏈管控、電子競價、技術及工藝提升、提管理等方式降低了生產成本，毛利率不降反升。

 

　　黑鷹光伏分析認為，在當前的產業及金融環境下，資本敢于再此時重金投資協鑫集成更主要的“協鑫解釋的原因四”——即經營現金流現金層面的根本性好轉。財報顯示，截至2018年9月末協鑫集成應收賬款規模為50.13億元，較2018年年初下降了34.01%;而2018年1-9月協鑫集成的經營現金流凈流量達到25.58億元，是2017年同期的13.83倍。

 

　　頗受資本市場關注的，協鑫集成半導體業務戰略布局也在穩步推進。在2018年12月7日晚間，協鑫集成發布了一份重量級擴張方案，公司擬募集不超過50億元資金，主要用于投資半導體項目。協鑫集成表示，該項目投產后有望占據超過10%的市場份額，完成第二主業上的布局及突破。據悉，該方案已經獲得了中國證監會的正式受理。

 

　　產品層面，2018年，協鑫集成“鑫單晶”高效組件產品量產實現突破性進展，目前包括領跑者及光伏扶貧在內的多個項目正陸續交貨。“鑫單晶”組件平均量產功率超過305W，遠高于領跑者多晶組件295W的標準。據悉協鑫集成“鑫單晶”已實現批量出貨，業內預計2019年可形成3GW“鑫單晶”高效組件產能。而根據最新的消息，據說光協鑫一家就有超過10吉瓦的鑄錠爐改產鑄錠單晶。