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　　各位投資人大家晚上好！今天下午的話，能源局把最新的平價(jià)上網(wǎng)政策發(fā)布出來了，也造成了很多市場上的一些討論，這里就我們了解的情況為大家解讀一下。目前的平價(jià)政策，其實(shí)還是處在一個從有補(bǔ)貼到無補(bǔ)貼時代的過渡，整個文件中也明確說了，政策要到2020年。那么2020年之后的話，將會針對整個政策執(zhí)行過程中的一些問題再進(jìn)行一些改進(jìn)，到時候的話，發(fā)改委跟能源局將適時調(diào)整2020年之后的平價(jià)政策。在2019和2020年這兩年時間，目前的政策是對于各省來講自主申請，并沒有強(qiáng)制的要求，同時也給了各省相對比較大的一個操作空間。

 

　　針對目前的這幾個開發(fā)模式來講，由于不同的項(xiàng)目情況是不同的，它走平價(jià)所能夠拿到的條件能源局給列出來了，因?yàn)檎麄€政策是揉在一起的，我為大家單獨(dú)分列了一下。

 

　　第一類就是本省內(nèi)的大型地面電站，包括風(fēng)電、光伏是要全額上網(wǎng)的，要求地方政府能夠協(xié)調(diào)土地的問題，并且禁止收取任何形式的出讓費(fèi)用，不得將在本地投資建廠、要求或變相要求采購本地設(shè)備作為項(xiàng)目建設(shè)的捆綁條件，切實(shí)降低項(xiàng)目的非技術(shù)成本。第二個需要落實(shí)的就是消納，包括優(yōu)先發(fā)電權(quán)和全額保障性收購，剛開始也是這么講的，但是伴隨著本地區(qū)項(xiàng)目的增多，也確實(shí)會存在這個現(xiàn)象，對于這個政策的話，它又增加了一個保險(xiǎn)條款，如果確實(shí)存在這種情況，可以將限發(fā)的電量核定為轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先發(fā)電計(jì)劃，并且可以在全國范圍內(nèi)參加發(fā)電權(quán)交易，交易價(jià)格由市場決定，這一條是在以前所有的跟可再生能源相關(guān)的政策中沒有出現(xiàn)的，在過去的政策中一直是通過政策的壓力促進(jìn)電網(wǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)全額的保障性收購。伴隨著可再生能源總量占比越來越大，特別是單一地區(qū)如果項(xiàng)目非常集中的情況下，一定時間會存在這種現(xiàn)象，能源局他們也不再回避了，可以把優(yōu)先發(fā)電計(jì)劃看成發(fā)電權(quán)交易，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的一個保障。

 

　　這兩塊主要是降低開發(fā)成本的，另外一個重要的政策是提高收入的，明確了無補(bǔ)貼的項(xiàng)目可以進(jìn)行綠證交易的，細(xì)則還在等待進(jìn)一步的出臺，之前很多人對于綠證能否出臺抱著很多的疑慮。根據(jù)我們的分析，過去大半年的時間中，能源局和發(fā)改委出臺了很多政策，都要依靠綠證來協(xié)調(diào)不同時期的一些相關(guān)利益方，我們認(rèn)為綠證政策的出臺是大勢所趨，主要是看它細(xì)節(jié)如何確定。

 

　　另外一塊，降低成本，就是希望通過一些融資方面的創(chuàng)新來降低融資成本，這個我們認(rèn)為是比較弱的，因?yàn)樗麄儗τ诮鹑跈C(jī)構(gòu)并沒有太直接的影響，對于地面大型的電站來講，真正能夠發(fā)揮作用的其實(shí)主要就是土地、并網(wǎng)消納以及綠證相關(guān)的落實(shí)情況。這是第一種類型，本省內(nèi)的大型地面，包括風(fēng)電、光伏的全額上網(wǎng)的項(xiàng)目。

 

　　第二類就是跨省的基地項(xiàng)目，我們主要考慮到一些特高壓配套的新能源基地，大家看到特高壓的投資有一個提速，所以配套基地中可再生能源的電量占比也是很大的一個部分，對于這類項(xiàng)目明確提出按售端地區(qū)的煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)或者是略低一點(diǎn)扣除輸電通道的輸電電價(jià)來確定送端的上網(wǎng)電價(jià)，比如說像青海、河南的特高壓可能要以河南的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)扣除高壓通道的輸電價(jià)格來確定青海這邊風(fēng)電光伏的上網(wǎng)電價(jià)。

 

　　有一個問題，風(fēng)電、光伏這兩種項(xiàng)目電價(jià)能不能保持20年的問題，因?yàn)檫^去標(biāo)桿火電上網(wǎng)電價(jià)的波動是由可再生能源基金來差額補(bǔ)足的，意味著它承擔(dān)整體的波動，但是現(xiàn)在完全依靠市場化的購售電合同還是需要電網(wǎng)來承擔(dān)電價(jià)波動的問題，跨省基地的項(xiàng)目還牽扯到兩端，特別是售端地區(qū)的火電電價(jià)以及相關(guān)的輸電通道的價(jià)格。因此，對于這類項(xiàng)目，地方政府和電網(wǎng)在落實(shí)特別是20年的購電合同上面是需要有一個比較關(guān)鍵的角色的。

 

　　對于這個跨省的基地項(xiàng)目，就像我剛才講的，跟前面的本省內(nèi)的項(xiàng)目是一樣的，優(yōu)先上網(wǎng)，全額保障收購，不要求參與跨區(qū)的電力市場化交易。過去也有一些特高壓的項(xiàng)目，比如說像甘肅到山東，也曾經(jīng)出現(xiàn)過對于風(fēng)電、光伏的項(xiàng)目進(jìn)行定價(jià)的要求，當(dāng)時定的都是火電的部分，補(bǔ)貼的不動，對于無補(bǔ)貼的這種項(xiàng)目就很難提出這樣的要求，它們是不參與跨區(qū)市場化交易定價(jià)的。

 

　　第三類就是電力市場化交易的無補(bǔ)貼項(xiàng)目，其實(shí)是配合2017年年底出的分布式市場化交易文件的，它要求降低直接交易的輸配電價(jià)以及收費(fèi)，目前整個條款只是針對已經(jīng)納入國家試點(diǎn)示范中的分布式市場化交易項(xiàng)目。2017年上報(bào)了35個試點(diǎn)項(xiàng)目，這35個試點(diǎn)項(xiàng)目在整個2018年進(jìn)展不是很大，其中進(jìn)展比較大的是山東東營的一個項(xiàng)目，東營剛剛核出來一個輸配電價(jià)。根據(jù)這個文件，它也明確表示了，交易電量僅執(zhí)行風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目接網(wǎng)及消納所涉及電壓等級的配電網(wǎng)輸配電價(jià)，免交未涉及的上一電壓等級的輸電費(fèi)。對納入試點(diǎn)的就近直接交易可再生能源電量，政策性交叉補(bǔ)貼予以減免。我相信中東部有志于做分布式市場化交易的還是有比較大的利好，但是這個利好的范圍還是比較小，僅限于國家的試點(diǎn)項(xiàng)目，我們也拭目以待，看看通過這一次平價(jià)上網(wǎng)政策的助推，之前的35個項(xiàng)目能不能有更明確的一些進(jìn)展。這是從文件中我們梳理出來的三種不同類型的項(xiàng)目如何能夠?qū)崿F(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。

 

　　從整個文件來看，不僅有平價(jià)，還有低價(jià)，低于當(dāng)?shù)鼗痣娒摿蛎撲N電價(jià)，從市場的預(yù)測來講，能源局也預(yù)計(jì)，比如說到2020年，如果還是競價(jià)上網(wǎng)這種大型項(xiàng)目有可能會出現(xiàn)低于火電脫硫脫銷電價(jià)的現(xiàn)象。其實(shí)在領(lǐng)跑者的項(xiàng)目定價(jià)中，青海已經(jīng)出現(xiàn)過了，但是由于青海當(dāng)?shù)厥怯盟娊Y(jié)算，所以還是需要補(bǔ)貼的，伴隨著成本及各方面的控制，未來這種情況在一些光照情況比較好的地區(qū)會出現(xiàn)。因此，能源局在這個時間節(jié)點(diǎn)推出平價(jià)上網(wǎng)框架性的這么一個政策，我們認(rèn)為是符合行業(yè)管理的進(jìn)度要求的。并且對于能源局來講，它也需要一段時間讓各地能夠適應(yīng)這個平價(jià)項(xiàng)目的管理，所以這兩年時間對于后面整個2020年之后可再生能源政策的影響是非常大的。

 

　　那么這個政策目前對于各位投資人會有相應(yīng)的擔(dān)憂，第一個擔(dān)憂就是你要推平價(jià)的政策，是不是所有的項(xiàng)目都不給補(bǔ)貼了？我們認(rèn)為不是，從整個文件上來看，平價(jià)的項(xiàng)目是不受指標(biāo)限制的，有指標(biāo)的項(xiàng)目還是按照之前的管理辦法在走，無補(bǔ)貼的項(xiàng)目是一個增量的角色。這次的風(fēng)電、光伏的電價(jià)調(diào)整以及規(guī)模發(fā)放沒有按照以前的時間節(jié)點(diǎn)在2018年年底發(fā)布，現(xiàn)在整個行業(yè)對此還是比較的迷茫或者是期待。對于能源局來講，2019年的指標(biāo)肯定還是會存在的，只不過這個指標(biāo)現(xiàn)在他們要考慮應(yīng)該如何來處理2018年531之后并網(wǎng)的一些項(xiàng)目，這個指標(biāo)是優(yōu)先發(fā)給他們，還是完全按照2019年并網(wǎng)的項(xiàng)目來走，這是目前爭論的焦點(diǎn)。

 

　　對于明年的市場來講，我們還是比較樂觀的。在政策沒有出來之前，我們也跟大量的項(xiàng)目投資方進(jìn)行過溝通，那么對投資人來講，他們對平價(jià)的項(xiàng)目并不排斥，主要原因在于：第一，平價(jià)的項(xiàng)目現(xiàn)金流更加穩(wěn)定和健康，你的整個現(xiàn)金流其實(shí)要比有補(bǔ)貼的比例更高一些，有些甚至可以達(dá)到100%，對于當(dāng)前的投資人來講，只要能夠滿足他們的投資需求，我指的主要是回報(bào)率的要求，他們是愿意做這樣的項(xiàng)目的。投資人對于是否有補(bǔ)貼，以及是否是平價(jià)的，他們并不是說有一個特別明顯的偏好，如果這個平價(jià)項(xiàng)目是通過地方政府協(xié)調(diào)，并且電網(wǎng)能夠保證20年的購售電合同，同時它又具備優(yōu)先上網(wǎng)的保護(hù)，對于投資人更加有利一些，至少根據(jù)我們跟發(fā)電集團(tuán)的溝通情況來看，大家對未來的發(fā)展趨勢還是能夠理解，并且也在朝這方面在努力。

 

　　第二個，這個政策對于市場來講，其實(shí)大家能夠看到，關(guān)鍵是電網(wǎng)的作用會越來越突出，關(guān)鍵在電網(wǎng)身上，它要承擔(dān)并網(wǎng)以及消納的配套性的問題，還要對沖20年的定價(jià)以及波動，可以說電網(wǎng)的配合程度未來將決定平價(jià)項(xiàng)目的發(fā)展。從這個角度來講，我們也是相信一個越加開放的電力市場將會有一個更清晰的界限，特別是現(xiàn)在電網(wǎng)又迎來了一個新的董事長，明確表示一定要跟隨9號文進(jìn)行電力市場改革。對于一些發(fā)電的項(xiàng)目，具備長期、中期、短期的交易合同也是市場通行的行為，所以在后面的一段時間內(nèi)，我們也拭目以待電網(wǎng)對整個可再生能源大的方向轉(zhuǎn)變之后他們是如何來配合的，特別是像發(fā)電權(quán)的交易這種是首次提出，這個對于電網(wǎng)組建全國電力交易市場也是比較大的一個挑戰(zhàn)。

 

　　另外一個，大家比較期待的就是工商業(yè)屋頂，工商業(yè)分布式在2018年占到一半左右，量還是非常大的，但是在這個文件中沒有一個非常清晰的表達(dá)，這個文件針對分布式市場化交易主要指的是已經(jīng)納入到國家試點(diǎn)的項(xiàng)目，對于大量無補(bǔ)貼的項(xiàng)目能不能售電，我們還需要等待新的管理辦法出臺，我相信通過新的管理辦法，將會給工商業(yè)的分布式項(xiàng)目一個更明確的操作流程，因?yàn)樵?31之后，部分地區(qū)也確實(shí)事實(shí)上停止了工商業(yè)的屋頂分布式項(xiàng)目的備案，當(dāng)然了，后來能源局進(jìn)行了這方面政策的澄清，就是說無補(bǔ)貼的項(xiàng)目還是放開的，但是無補(bǔ)貼的項(xiàng)目目前來講管理的辦法，包括如何認(rèn)定自發(fā)自用，多少比例計(jì)算自發(fā)自用，還是要等待管理辦法進(jìn)一步的出臺，屆時的話，無論是大型的地面項(xiàng)目還是分布式屋頂?shù)男⌒晚?xiàng)目，短期整個的政策結(jié)構(gòu)將會更加的完整。我們這邊的解讀差不多就是這樣的。

 

　　02安信電新觀點(diǎn)

 

　　19年1月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》。

 

　　點(diǎn)評如下：

 

　　1、光伏正式邁入平價(jià)周期，平價(jià)項(xiàng)目需求有望超預(yù)期！隨著風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模化發(fā)展和技術(shù)快速進(jìn)步，在資源優(yōu)良、建設(shè)成本低、投資和市場條件好的地區(qū)，已基本具備與燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)平價(jià)的條件。根據(jù)我們在2019年度策略報(bào)告中的測算，在保持非技術(shù)成本不變的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)距離發(fā)電側(cè)平價(jià)的要求僅需5%-10%的降幅。此次政策從降低非技術(shù)成本、保障消納、綠證交易、降低輸配電價(jià)、市場化交易、金融支持等全方位多角度地對風(fēng)電和光伏平價(jià)項(xiàng)目給予支持，這無疑會大大加快平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程，推動19年平價(jià)項(xiàng)目的快速增長。

 

　　2、明確平價(jià)項(xiàng)目不受指標(biāo)規(guī)模的限制。由于平價(jià)項(xiàng)目不需要補(bǔ)貼，因此不受年度建設(shè)規(guī)模的限制，此次文件中也予以了確認(rèn)。平價(jià)政策的推出不代表今后所有的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目都要無補(bǔ)貼，風(fēng)電、光伏有補(bǔ)貼的項(xiàng)目還會有，平價(jià)項(xiàng)目只是增量，2019-2020年將會是指標(biāo)項(xiàng)目和平價(jià)項(xiàng)目并行發(fā)展的局面。

 

　　3、最大化降低企業(yè)的非技術(shù)成本，同時穩(wěn)定收益率預(yù)期。此次文件中明確提出要求地方政府部門對平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目在土地利用及土地相關(guān)收費(fèi)方面予以支持，降低項(xiàng)目場址相關(guān)成本，禁止收取任何形式的資源出讓費(fèi)等費(fèi)用，切實(shí)降低項(xiàng)目的非技術(shù)成本，同時明確降低就近直接交易的輸配電價(jià)及交叉補(bǔ)貼。另外，文件也要求電網(wǎng)企業(yè)與平價(jià)項(xiàng)目單位簽訂不少于20年的長期固定電價(jià)購售電合同，保證了項(xiàng)目具有長期穩(wěn)定的收益率。

 

　　4、全額收購保障消納，發(fā)電權(quán)轉(zhuǎn)讓及綠證交易將增加額外收益。文件要求電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)保障項(xiàng)目所發(fā)電量全額上網(wǎng)，棄風(fēng)棄光電量可將限發(fā)電量核定為可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先發(fā)電計(jì)劃并在全國范圍內(nèi)參加發(fā)電權(quán)交易。同時，平價(jià)項(xiàng)目可通過出售綠證獲得額外的收益補(bǔ)償，國家也將通過多種措施引導(dǎo)綠證市場化交易。

 

　　5、投資建議：整體而言，此次政策在降低成本、保障長期穩(wěn)定收益、保障消納等方面的支持力度無疑將加速推進(jìn)2019-2020年的平價(jià)項(xiàng)目發(fā)展，同時也將加快全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)的進(jìn)度，從中長期保障了風(fēng)光的平穩(wěn)健康發(fā)展。短期來看，在國內(nèi)平價(jià)項(xiàng)目及強(qiáng)勁的海外需求推動下，2019年全球光伏裝機(jī)有望超120GW，風(fēng)電在平價(jià)項(xiàng)目及搶裝的刺激下，2019年裝機(jī)有望超26GW。光伏重點(diǎn)推薦龍頭標(biāo)的通威股份、隆基股份、正泰電器等，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的陽光電源、東方日升、京運(yùn)通、中環(huán)股份、太陽能等；風(fēng)電重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等，建議關(guān)注日月股份、金雷風(fēng)電等。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度及力度低于預(yù)期等。