當前，行業內的絕對龍頭寧德時代，正在撕掉“電池巨頭”的單一標簽：

12月29日晚間，國家能源集團控股的國電電力發布公告，控股子公司國能大渡河流域水電開發有限公司(下稱大渡河公司)與四川鐵能電力開發有限公司、寧德時代，按照56.11%：33.89%：10%股比共同設立的國能大渡河(丹巴)水電開發有限公司(下稱大渡河丹巴)，投資建設及運營大渡河丹巴水電站項目。

很顯然易見，寧德時代“盯上了”水電站業務，其戰略意圖已遠超電池制造的邊界，今年以來，從水電站到磷酸鐵鋰材料，從儲能訂單到鈉電池商業化，寧德時代在2025年末的密集布局，逐漸對應了此前其董事長曾毓群表示的：寧德時代不只是電池零部件制造商，也是系統解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司，這背后的本質就是一場以“能源綜合服務商”為目標的生態突圍。

一、水電豪賭背后的零碳陽謀

此次寧德時代對水電的投資（淺層剖析一下），核心指向“綠電直供”的戰略剛需。丹巴水電站115萬千瓦裝機容量、年均47.18億千瓦時的發電量，將為四川生產基地提供穩定清潔電力。

據行業分析，這一布局有利于服務歐盟《新電池法》中的“電池護照”要求——2027年起，出口歐洲的電池需標注全生命周期碳足跡，而生產環節使用可追溯的綠電，是降低碳足跡的關鍵。

相比單純采購綠電面臨的認證難、價格波動等問題，入股水電站實現“綠電閉環”更具優勢。

丹巴項目5.95%的資本金內部收益率看似平淡，但疊加碳減排收益（年減碳超300萬噸）、產業鏈協同價值（降低電池生產碳足跡），實際回報遠超財務模型。

更深層的意圖藏在“水風光儲”協同中：水電的長時穩定出力與化學儲能的快速響應互補，能增強電網調節能力。

國家能源集團與寧德時代在西藏林芝的合作已明確“探索水風光儲系統”，丹巴項目或許正是這一模式的落地試點。

對寧德時代而言，水電不僅是能源來源，更是“零碳新基建”的拼圖。曾毓群此前表示將“零碳解決方案”列為戰略方向，此時入局丹巴水電站，將一同與綠電直供、源網荷儲微電網等項目共同構成其零碳版圖。

二、磷酸鐵鋰帝國的垂直統治

與此同時，12月26日，寧德時代擬增資25.63億元控股江西升華（持股51%），這又是是其材料端垂直整合的關鍵一步。

選擇這家磷酸鐵鋰企業，憑什么值這個價？答案藏在技術路線與產能綁定中。

江西升華采用草酸亞鐵工藝（二價鐵源），相比行業主流的三價鐵源路線，僅需一次燒結即可實現碳包覆均勻，能耗降低30%，生產設備占用更少。其高壓實密度產品（2.6g/cm³以上）循環壽命突破8000次，已打入特斯拉4680電池供應鏈。

更關鍵的是“排他性條款”：2025-2029年江西升華100%產能優先保供寧德時代，后者每年采購量不低于承諾產能的80%。

配合此前26.35億元入股天華新能（掌控16.5萬噸氫氧化鋰產能），寧德時代完成從鋰礦到正極材料的垂直整合，直接對沖碳酸鋰價格波動風險。

此外，產能擴張同步推進，江西升華現有30萬噸產能，四川德陽-阿壩園區35萬噸新項目投產后，總產能將達85萬噸，足夠滿足600萬輛電動車需求。

當競爭對手還在為原材料漲價焦頭爛額時，寧德時代通過“股權綁定+預付款鎖定”（累計預付超30億元），已將材料成本與供應主動權握在手中。

三、儲能狂潮下的供應鏈暗戰

當前，儲能也是寧德時代耀眼的業績引擎。2025年末，其與思源電氣簽署三年50GWh合作備忘錄，疊加此前與海博思創的200GWh協議，其訂單總量遠超250GWh。

訂單狂奔的同時，其儲能電芯也取得關鍵進展——587Ah大容量儲能電芯，當前這款大容量電芯已實現2GWh出貨，全年預計3GWh，標志著大容量電芯規模化商用落地。

在業績表現上，今年前三季度寧德時代實現營業收入2830.72億元，同比增長9.28%；歸屬母公司股東凈利潤達490.34億元，同比增長36.2%。

寧德時代于線上業績說明會表示，第三季度動力、儲能合計出貨量接近180GWh，其中儲能占比約20%，即儲能電池出貨量約為36GWh，海外出口占比約兩成，第三季度電池單位毛利和凈利環比保持相對穩定。

但繁榮背后藏著供應鏈隱憂。海外產能存在缺口，寧德時代歐洲（德國、匈牙利、西班牙）164GWh、印尼15GWh基地需2026-2028年投產，而天賜材料美國工廠2025年11月才動工，新宙邦波蘭項目尚在爬坡，因此短期內韓系材料成“救命稻草”；

另外就是鋰礦復產的不確定性。寧德時代控股的枧下窩鋰礦（全球最大單體鋰云母礦之一，伴生碳酸鋰當量657萬噸）因采礦證續期（2025年8月到期）和環評問題停產，月產7000噸產能停滯。

盡管12月啟動環評公示，但安全生產許可證申領、設備調試至少需半年。

但值得一提的是，或許正是因為有這些隱患的存在，今年以來，寧德時代已接連向上游產業鏈“鎖定長單”，涉及磷酸鐵鋰、負極材料、電解液、鋰電銅箔、結構件等各個領域，訂單基本覆蓋未來3-5年。

四、搶占新風口，鈉電池卡位破局

除了上述布局消息以外，12月28日，寧德時代在供應商大會上表示，2026年將在換電、乘用車、商用車、儲能四大領域大規模應用鈉電池。這款曾被碳酸鋰漲價“帶火”、又因鋰價暴跌“沉寂”的技術，為何被寧王選中？

其第二代鈉電池“鈉新”是關鍵：能量密度提升至175Wh/kg，循環壽命超10000次，通過新國標認證，成為全球首款合規鈉電池。

相比第一代普魯士藍路線，“鈉新”改用層狀氧化物正極，解決了能量密度不足的痛點。應用場景上，針對北方低溫環境，寧德時代推出“驍遙雙核電池”，支持鈉鋰混裝，解決冬季續航縮水問題。

據財經雜志表述，其中或許也暗藏另一種市場策略。當碳酸鋰因上游檢修漲至13萬元/噸時，寧德時代官宣鈉電池大規模應用，這何嘗不是一種“潑冷水”，據悉，12月29日碳酸鋰期貨跌停，最低11.74萬元/噸，收盤11.88萬元/噸。

這種“用技術調控價格”的操作，既打壓鋰礦炒作，又為鈉電池商業化鋪路。當前，寧德時代已搶跑“鈉鋰混用”賽道。

結語：從“電池商”到“能源生態主導者”

寧德時代的“跨界”從來不是盲目擴張。水電站鎖定綠電、材料廠掌控成本、儲能訂單構建護城河、鈉電池開辟新疆域，這些動作環環相扣，指向一個核心目標：從電池零部件制造商轉型為零碳能源綜合服務商。

所謂“不止做電池，還要搞水電站”，不過是這場轉型中最具話題性的表象。就當下來說，“卷王”寧德時代早已布好局——用綠電閉環應對碳壁壘，用垂直整合壓縮成本，用技術迭代開辟新市場，在這場能源革命中，真正的巨頭從不會把自己局限在單一賽道。

至于結果如何？時間會證明，但至少現在，寧德時代再一次讓對手意識到：寧王的野心，從來不止于電池。